Estrategia de Caputo: Reducción de la Brecha Cambiaria a Costo de Aumentar el Riesgo País
El reciente anuncio del ministro de Economía, Luis Caputo, ha generado un significativo impacto en la economía argentina. En un intento por reducir la brecha cambiaria, Caputo decidió utilizar parte de las reservas del Banco Central para retirar pesos del mercado, lo que provocó una caída en las cotizaciones de los dólares financieros. El dólar libre, que había alcanzado los $1.500, retrocedió a $1.405, y los dólares financieros perforaron los $1.300.
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Sin embargo, esta estrategia no está exenta de consecuencias. La utilización de reservas ha debilitado la posición del Banco Central, llevando a reservas netas negativas tras los últimos pagos de bonos y un desembolso al FMI de USD 650 millones. Esta situación ha incrementado el riesgo país, que superó los 1.600 puntos básicos, reflejando la preocupación de los inversores sobre la capacidad de pago de Argentina en 2025.
Los bonos en dólares, particularmente los Bonar 2030, han sufrido caídas significativas, cotizando nuevamente por debajo de los USD 50. A pesar de la reducción en la brecha cambiaria, que pasó del 55% al 35%, el camino hacia la estabilidad económica parece complicado.
El objetivo de Caputo es acercar la cotización de los dólares financieros a los $1.100, lo que requeriría una caída adicional del 15%. Para lograrlo, no solo se necesita aumentar la oferta de dólares, sino también avanzar hacia una "emisión cero", eliminando todas las fuentes de expansión monetaria. Esto incluye la recompra de los "puts" de los bonos en pesos y la eliminación de pasivos remunerados del Banco Central.
La reducción de la brecha cambiaria es crucial para el plan de eliminar gradualmente el cepo y unificar el tipo de cambio. En teoría, una menor diferencia entre el dólar oficial y los financieros facilitaría esta transición, haciendo menos traumática la liberación de los controles cambiarios. Sin embargo, la estabilidad a largo plazo dependerá de la capacidad del gobierno para manejar sus obligaciones de deuda y mantener la confianza de los inversores.